五粮液(000858) 白酒深度调整期ღ★ღ★，公司2024年营收增速未达目标ღ★ღ★： 公司2024年年报ღ★ღ★，实现营收891.75亿元/+7.09%ღ★ღ★；归母净利润318.53亿元/+5.44%ღ★ღ★。公司毛利率77.05%ღ★ღ★，同比提高1.26pctღ★ღ★。两费方面ღ★ღ★，销售费用率11.99%ღ★ღ★，同升2.63pctღ★ღ★；管理费用率4.44%ღ★ღ★，同升0.07pctღ★ღ★。净利率37.22%电玩网ღ★ღ★，同升-0.63pctღ★ღ★。2024年白酒产业深度调整期ღ★ღ★，行业承压运行ღ★ღ★，公司营收未能实现年初两位数增长目标ღ★ღ★。2025年白酒行业仍处于调整修复期ღ★ღ★，公司2025年力争主要经营指标与宏观经济指标保持一致ღ★ღ★。 2025Q1公司实现营业收入369.40亿元/+6.05%ღ★ღ★；实现归母净利润148.60亿元/+5.80%ღ★ღ★。现金流大幅提升2970%ღ★ღ★，主要系货款现金收取比例优化及上年同期票据结算基数较低所致ღ★ღ★。公司毛利率77.74%ღ★ღ★，同比提高-0.68pctღ★ღ★。两费方面ღ★ღ★，销售费用率6.52%ღ★ღ★，同升-1.02pctღ★ღ★；管理费用率2.83%ღ★ღ★，同升-0.19pctღ★ღ★。净利率41.60%ღ★ღ★，同升-0.41pctღ★ღ★。 控货挺价已见成效ღ★ღ★，品牌地位持续巩固 元旦春节期间ღ★ღ★，公司对第八代五粮液实施了精细化的市场投放策略ღ★ღ★，从实施成效来看ღ★ღ★，主要呈现几个亮点ღ★ღ★。一是市场价格持续提升ღ★ღ★。二是产品动销整体平稳电玩网ღ★ღ★。线下基本稳定ღ★ღ★，线上增长良好ღ★ღ★，其中五粮液官方旗舰店销售额同比增长30%ღ★ღ★；京东ღ★ღ★、天猫等电商平台销售额同比增长21%ღ★ღ★。三是社会库存处于低位ღ★ღ★。春节后经销商库存ღ★ღ★、终端商库存等流通环节库存基本消化ღ★ღ★，部分社会终端“零库存”运行ღ★ღ★。四是品牌地位持续巩固ღ★ღ★。从千元价位段品牌表现来看ღ★ღ★，基本拉开与竞品在千元价位段的价差距离电玩网ღ★ღ★。 加强新品研发和推广ღ★ღ★，年轻消费群体培养效果显现 2024年五粮液产品实现营收678.75亿元/+8.07%ღ★ღ★，毛利率87.02%/+0.38%bifa必发唯一官网ღ★ღ★，公司在高端市场的竞争力持续增强ღ★ღ★。其他酒产品实现营业收入152.51亿元/+11.79%ღ★ღ★，毛利率为60.81%/+0.65%ღ★ღ★，中高端产品比例持续提升ღ★ღ★，特别是千元价位段的紫气东来五粮液和39度五粮液ღ★ღ★，成功吸引了年轻消费群体ღ★ღ★，市场教育和高端化推广取得显著成效ღ★ღ★。公司产品的主要消费者人群为30岁-60岁的中产人群ღ★ღ★，主要消费场景为商务ღ★ღ★、社交ღ★ღ★、礼赠ღ★ღ★、收藏及宴席等ღ★ღ★。公司继续紧紧围绕五粮液主品牌“1+3”产品体系推出新品电玩网ღ★ღ★，完成了7个自营产品系列ღ★ღ★，15款新产品的开发封样工作ღ★ღ★，不断完善产品矩阵ღ★ღ★，为消费者提供多元ღ★ღ★、优质bifa必发唯一官网ღ★ღ★、贴心的购买选择和服务ღ★ღ★。 未来公司将根据市场情况ღ★ღ★，加快年轻化产品的渠道建设ღ★ღ★、产品推广和消费者培育等工作bifa必发唯一官网ღ★ღ★，同时为满足年轻消费人群个性化ღ★ღ★、差异化的消费需求ღ★ღ★，将逐步推出新的低度产品ღ★ღ★。 强化品牌管理ღ★ღ★，实施绩效改革ღ★ღ★，择机择优投资 为深化国企改革ღ★ღ★，公司将27个营销大区整合为北部bifa必发唯一官网ღ★ღ★、南部ღ★ღ★、东部三大片区ღ★ღ★，建立“总部-区域中心-终端”的垂直管控体系ღ★ღ★，提升市场应市能力ღ★ღ★。2025年ღ★ღ★，公司持续聚焦“营销执行提升年”ღ★ღ★，强化“品牌活动-市场动销”联动机制电玩网ღ★ღ★，将传播势能转化为销售动能ღ★ღ★，以品牌提升赋能企业高质量发展bifa必发唯一官网ღ★ღ★。生产系统全面实施薪酬绩效改革ღ★ღ★，营销系统稳步推进全员绩效考核ღ★ღ★；深入开展“双增双节”ღ★ღ★。白酒行业的集中度相对较低ღ★ღ★，随着国内行业集中度进一步提升ღ★ღ★，公司会考虑在合适的时机对合适的行业优质资源进行整合ღ★ღ★，助力公司高质量发展ღ★ღ★。 保持高分红提升企业吸引力ღ★ღ★： 资本市场管理再发力ღ★ღ★，公司制定发布《关于2024-2026年度股东回报规划》ღ★ღ★，每年度现金分红比例不低于70%ღ★ღ★、分红总额不低于200亿元ღ★ღ★。2024年公司实施了2023年度利润分配方案ღ★ღ★，派发现金181.52亿元电玩网ღ★ღ★，实施了2024年100亿元中期现金分红ღ★ღ★。2024年度ღ★ღ★，公司再次提出利润分配方案ღ★ღ★，共计派发现金123.01亿元电玩网ღ★ღ★。该方案已获董事会审议通过ღ★ღ★，待股东大会批准后实施ღ★ღ★。 盈利预测及投资建议ღ★ღ★： 我们预计公司25/26/27年实现营收分别为937.44/994.96/106.40亿元ღ★ღ★，同比增速5.1%/6.1%/6.9%ღ★ღ★，净利润分别为333.68/357.91/385.97亿元ღ★ღ★，对应EPS分别为8.60/9.22/9.94元ღ★ღ★。当前股价对应PE分别为15.0/14.0/13.0倍ღ★ღ★，公司当前PE15.4倍ღ★ღ★，维持公司“强烈推荐”评级电玩网ღ★ღ★。 风险提示ღ★ღ★：消费信心不足ღ★ღ★，商务消费低迷高端白酒增速放缓ღ★ღ★，公司千元价格带竞争加剧企业经营成本费用增加ღ★ღ★，财税政策改革ღ★ღ★，食品安全风险等ღ★ღ★。bifaღ★ღ★。必发bifa官方网站ღ★ღ★，bifa·必发(中国)唯一官方网站ღ★ღ★！必发